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那些网站反水高|资金离场但“故事”仍未讲完 沪镍长线重心抬升可期

放大字体  缩小字体 时间:2020-01-11 11:35:39 来源:未知 作者: 匿名    
杨莉娜:沪镍需求承压、资金离场但“故事”仍未讲完 长线重心抬升可期核心观点:1、一方面获利了结意愿在印尼禁矿消息兑现后逐渐出现,另一方面对未来需求端不佳预期逐渐升温,导致国庆节后镍市重心出现显著下移。后期,LME镍近月偏高升水的格局可能微有缓解。近期,随着镍板价格回落,镍与镍铁价差收窄回归。

那些网站反水高|资金离场但“故事”仍未讲完 沪镍长线重心抬升可期

那些网站反水高,杨莉娜:沪镍需求承压、资金离场但“故事”仍未讲完 长线重心抬升可期

核心观点:

1、一方面获利了结意愿在印尼禁矿消息兑现后逐渐出现,另一方面对未来需求端不佳预期逐渐升温,导致国庆节后镍市重心出现显著下移。

2、近期LME现货升水下调,显示现货市场紧张的情况缓解,后期LME镍近月偏高升水的格局可能微有缓解,但只要不出现新的大量交仓,交易所去库存还是会对镍价形成支持。

3、 在成本上升利润受损情况下,不锈钢厂第四季度减产预期强烈,未来不锈钢将可能主要由减产驱动去库存化过程,这对原料端不利。下游需求端来看,压力有所增加。

4、今年总体来说,镍全球市场仍是缺口状态,虽然因为印尼镍铁产能处在逐渐释放之中,缺口可能收窄,但目前来说,镍铁暂未形成明显的累积情况。

5、后续未必会完全回归供需面变化,中间的干扰性因素和突发情况仍会时有出现,镍是个不缺乏各种意外信息和故事的品种,就是因为分歧才会形成偏差和修复,呈现阶段性变化。

6、后续继续关注:①镍外盘库存变化,是否形成持续的交仓;②镍铁供需变化的节点;③新能源汽车电池对镍的需求。

7、镍价走势来看,短期市场在构筑一个调整后的新震荡平台,多空暂时会重新评估当前的情况;中期镍铁产能释放带来的供给增加,与不锈钢全球需求增长匹配度受到贸易及经济增长预期的影响,制约镍的上涨节奏;长线格局上,宽幅波动中,重心抬升。

8、盘面操作上,镍期货波动显著,近期转震荡,前期空单暂平仓离场;近期较强的近强远弱结构,注意LME在升贴水修复后引导的近远月价差修复过程。

本次专访实录:

上海金属网:首先,能否请您分析下节后至今,盘面运行的主要逻辑是怎样的呢?

杨莉娜:国庆节后镍市重心出现显著的下移。

一方面,前期印尼禁矿利多提振逐渐消化,在缺乏更为强势利多的情况下,获利了结意愿在消息兑现后逐渐出现。

另一方面,对未来需求端不佳预期逐渐升温。下游不锈钢需求在传统旺季金九银十表现一般,且不锈钢持续高库存,显示民用消费的低迷延续。

本轮调整主要还是面向需求端预期的变化。

上海金属网:国庆至今LME库存持续流出,屡创新低,原因何在?又会给供需、行情上带来怎样的影响?

杨莉娜:外盘9月至现在有一个持续去库存的过程,库存已经降至2011年11月以来的低点,现货升水也一度高达200美元/吨。

对于库存的流向,市场上传言纷纷,最新传闻称伦敦交易所因库存大降而将调查镍合约的交易记录,但业者认为,查出违规操作的可能性很小。

LME近期流出的库存多以镍豆为主,而且LME镍库存中的镍豆,以陈旧包装、年代较久的镍豆居多,一旦交割出库,再度注册回流的可能性有限。因此,对于市场之前担心的、后续可能会有大量镍交仓出现,我个人认为,在LME期货市场上较难出现,就算有部分回升,也难回填这一个月以来形成的近50%的库存降幅。

而在LME库存持续流出的此过程中,国内外倒挂加剧,贸易升贴水呈现负向,甚至出现国内向国外出口的窗口,引发了反向的贸易流动。

近期LME现货升水下调,显示现货市场紧张的情况缓解。后期,LME镍近月偏高升水的格局可能微有缓解。不过,只要不出现新的大量交仓,镍的交易所去库存还是会对镍价形成支持。

上海金属网:具体到产业供需两端上,又该如何去分析?有观点认为终端需求较疲软,国内镍四季度仍将呈现供过于求之势,您是否赞同?为什么?

杨莉娜:在成本上升,利润受损情况下,不锈钢厂第四季度减产预期强烈,未来不锈钢将可能主要由减产驱动去库存化过程,这对原料端并不有利。因此,镍的下游需求端来看,对镍的压力确实有所增加。

不过,近期也可以看到,镍豆处于相对贴水较大的情况下,引发了不锈钢钢厂采购意愿的回升。

盘面来看,低镍铁加电解镍模式,成本优于纯高镍铁生产,会对电解镍需求形成一定的支持。而且,今年总体来说,镍全球市场仍是缺口状态,虽然因为印尼镍铁产能处在逐渐释放之中,缺口可能收窄,但目前来说,镍铁暂未形成明显的累积情况。近期,随着镍板价格回落,镍与镍铁价差收窄回归。

对于后市供需的变化,确实还是要看镍铁是否形成显著的过剩。后续,随着印尼一些新增产能的释放、进口量的增加与国内产销的变化,可能会向供大于求的方向变化,但在这个节点上,还是需要眼见为实。

上海金属网:近几个月来,镍盘面受资金主导迹象明显,而从最近沪镍的持仓情况也可看出,资金在“高位”逐渐退出,这是否意味着受资金左右的行情已经结束,接下来要走修复进口亏损的逻辑?

杨莉娜:大方向是这个变化,不过具体修复程度,还是需要关注汇率变化、人民币升值程度,以及国内外镍资源相对供需平衡的情况变化。

后续情况来看,未必会完全回归供需面变化,中间的干扰性因素和突发情况仍会时有出现,镍是个不缺乏各种意外信息和故事的品种,就是因为分歧才会形成偏差和修复,呈现阶段性变化。

上海金属网:后续,您认为后续还有哪些因素会对镍价走势造成影响,需要市场持续关注?

杨莉娜:继续关注镍外盘库存变化,是否形成持续的交仓,如果没有这个因素出现,则镍价下跌的主动性仍需要考量。

此外,就是镍铁供需变化的节点,暂时还没有形成明显的过剩。

大家忽略许久的新能源汽车电池对镍的需求也是要注意的,毕竟目前只是增速放缓,同比增长还是确定存在的,印尼也在投相关项目,我国支持新能源的发展方向还是确定的,消费刺激也可能出现,这块对于镍豆的需求,还是会继续存在的。

上海金属网:综合以上分析,您认为后续镍价将如何运行?

杨莉娜:长线格局上,宽幅波动中,重心抬升。一方面长期来看,矿石易采集程度下滑,供需资源分配得不平衡,会有成本的支持。另外,新兴市场国家在承接产业发展转移过程中,对于不锈钢需求的增长,国内对原生镍生产不锈钢的需求增长,新能源电池的长期发展,对镍价均有支持。

中期来说,镍铁产能释放带来的供给增加,与不锈钢全球需求增长匹配度受到贸易及经济增长预期的影响,制约镍的上涨节奏。

短期来看,市场在构筑一个调整后的新震荡平台,多空暂时会重新评估当前的情况。关于库存的争论仍将会继续,但只要不是出现在期货仓单的巨量增长上,它就不是巨大的压力。

上海金属网:最后,在盘面操作上,您有什么建议可以与我们分享?

杨莉娜:镍期货波动显著,近期转震荡,前期空单暂平仓离场,不过上方仍可能受到前期跌破的134000-136000元平台压制,有效突破宜以波段操作思路对待。

此外,近期较强的近强远弱结构,注意LME在升贴水修复后引导的近远月价差修复过程。

嘉宾简介:

杨莉娜,东北财经大学产业经济学硕士,方正中期期货高级研究员,投资咨询部主管,有色金属组组长。主要研究领域为有色金属镍市场运行规律,产业链研究。2017年度上海期货交易所有色金属优秀分析师,在中国外汇、中国有色金属报、和讯期货、文华财经等多家财经媒体上发表文章数十篇,广东电台期开得胜栏目特约评论员。

 
 

 

 
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